¿Es rentable la inversión socialmente responsable o es una moda?

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¿Cómo se aplican los criterios ambientales, sociales y de buen gobierno en las carteras? ¿Qué tipo de soluciones de inversión existen que cumplan los criterios ESG? El responsable de Ventas Institucionales de Amundi Iberia, Jorge Díaz, respondió a todas esas dudas y a más en un encuentro que facilitó el medio Expansión.

 

¿Es la ISR una tendencia pasajera?

Me atrevería a decir sin miedo a equivocarme, que la Inversión Socialmente Responsable ha llegado para quedarse, y más que una tendencia es una realidad. La sociedad cada vez está más concienciada con las cuestiones medioambientales, sociales y de buen gobierno, y exige, por tanto, a las compañías que actúen en consecuencia en estos aspectos. Lo mismo ocurre con los inversores y, en paralelo, la regulación también está avanzado mucho en estos aspectos (Acuerdo de París, Plan de Acción sobre Finanzas sostenibles de la Comisión Europea, regulaciones nacionales...). Además, más allá de la concienciación y la regulación, se trata también de una mejor gestión de los riesgos, pues considerar estos criterios mejora por tanto la exposición a riesgos ambientales, reputaciones, sociales, de gobernanza, lo que en última instancia se refleja también en la rentabilidad.

 

¿Qué significa que un fondo siga criterios ESG ? ¿Cómo se mide o se comprueba?

Los criterios ESG, por sus siglas en inglés, hacen referencia a los factores Medioambientales (Environment), Sociales y de Buen Gobierno Corporativo (Governance). Se trata de aspectos clave que cada vez consideran más los inversores además de la rentabilidad y que cada vez cuidan más las compañías. Un fondo con criterios ESG tiene en cuenta estos factores es su política de inversión a la hora de invertir en compañías; existiendo diferentes estrategias, desde la más sencilla que sería “exclusión”, "exclusión basado en normas" como por ejemplo OAT, PRI, Pacto Mundial (emisores que no respeten ciertas normas o convenios internacionales) o sectores (combustibles fósiles, armas, tabaco...) hasta otras más sofisticadas como Best in class, que consiste en seleccionar aquellas compañías que mejor scoring presentan en base a criterios ESG para cada sector.

 

Tendencia o no parece que todas las gestoras apuestan firmemente por la ISR, ¿Cuáles son los rasgos diferenciales de Amundi?

Para Amundi el ISR forma parte de su filosofía, siendo el cuarto pilar de la gestora desde su fundación en 2010. Nacemos con la ISR en nuestro ADN y por tanto tenemos ya un track record importante. Desde el punto de vista técnico, nuestro compromiso va más allá de la exclusión, tenemos una metodología “best in class” de integración, basada en asignar una calificación a las compañías según un análisis especifico de los criterios ESG. En Amundi ya aplicamos criterios de exclusión a todos los activos que gestionamos (1,4 billones de euros);de los cuales casi 280.000 millones de euros con un proceso de scoring ESG best in class, asignando a las compañías una calificación de la A (mejor calificación ESG) a la G (peor calificación, que descartamos de nuestro universo de inversión). Para ello contamos con un equipo dedicado de 17 analistas ISR que tiene en consideración 36 criterios ESG. Además, nuestro compromiso va más allá, pasando por el engagement y la influencia. Esto consiste en ejercer nuestra capacidad de influencia en comportamientos de las compañías de cara al futuro, comprometiéndonos con un diálogo accionarial constructivo y ejerciendo los derechos de voto en las juntas generales. Una palanca fundamental como inversor responsable con un diálogo puede beneficiar a ambas partes, dando a las empresas la capacidad de mejorar sus prácticas y permite al accionista gestionar mejor los riesgos y oportunidades de inversión.

 

¿Supone la ISR una barrera de entrada para el acceso al capital de compañías pequeñas que no pueden destinar tantos recursos a monitorear y comunicar sus prácticas ESG?

Sin duda. A medida que la ISR esta tomando tracción, las compañías tienen que dedicar mas recursos para poder facilitar la información requerida para realizar un analisis profundo y de calidad por estos factores. Es por ello que que hay un sesgo hacia las grandes compañías en los índices ISR. Algo similar se puede observar en las compañías de mercados emergentes.

 

¿Qué difercia un fondo de Amundi que sigue los criterios ESG de uno que no lo hace?

Tal y como mencionamos anteriormente, todo nuestro universo de inversión ( 1.4 bill €) aplica criterios de exclusión. Los fondos específicos ISR tienen unos criterios más exigentes, de tal manera que de las 7 calificaciones por criterios ESG que asignamos a una compañia ( siendo A la mejor y G la peor), solo se pueden seleccionar aquellas con una nota igual o superior a D, siendo la nota media de la cartera igual a superior a C. También se practica una medición por estos criterios del índice de referencia del fondo, de tal manera que la nota media del fondo ha de ser superior a la de éste.

 

¿Te atreverías a afirmar que los Fondos de Inversiones que invierten con criterios ESG pueden llegar a ser mas rentables que los Fondos convencionales a 5-10 años? ¿Por que motivo?

El principal elemento diferenciador de un fondo ISR con respecto a otro que no lo sea es, en primer lugar, la estrategia que se utilice, que como mencionamos previamente las hay desde muy simples (exclusión), hasta mas sofisticadas (best in class de integración).

En segundo lugar, habrá que tener en consideración los recursos de los que disponemos, ya que cuanto mayores sean, más capacidad tendremos para analizar distintas variables y capilarizar por tanto de manera mas profunda en el conocimiento de la compañía.

Dicho esto, hay numerosos estudios que han demostrado que aquellos que disponen de recursos y un expertise contrastado, generan Alpha con respecto a los fondos convencionales, resaltando la enorme dispersión dentro del universo, ya que solo los fondos del primer cuartil son capaces de obtener dicho resultado, reafirmando lo mencionado con anterioridad.

 

¿Para qué perfil de inversor están recomendados los fondos ESG? ¿Solo podemos esperar rentabilidad a muy largo plazo?

Están recomendados para todo tipo de inversores, ya que existen fondos ISR prácticamente para todas las categorías de activos ( Monetarios, Renta Fija, Renta Variable), con lo que en función del perfil del inversor podrá escoger aquel que mejor se ajuste a su tolerancia al riesgo. El horizonte temporal por tanto dependerá del tipo de activo en el que se invierta, mas largo como todos sabemos en el caso de la renta variable.

 

¿Los fondos ISR son para un perfil conservador o arriesgado? En mi caso, que soy cauto en mis inversiones, ¿me recomendarías invertir en ISR? 

Como mencionamos antes, hay para todos los gustos. En tu caso concreto, podrás encontrar una buena oferta de fondos ISR conservadores en el mercado.

 

¿Son productos más caros por exigir un análisis más detallado?

Al incorporar criterios extrafinancieros a los criterios financieros tradicionales, evidentemente necesitamos recursos adicionales, los cuales representan un coste extra. Sin embargo, el impacto de este coste al inversor final resulta mínima, dado que queda muy diluido entre todos los activos de todos los fondos que se nutren de dicha información. Puesto en una balanza, los beneficios de la integración de los criterios extrafinancieros en los financieros superan con creces los costes de los mismos.

 

¿Crees que los mercados emergentes (Tailandia, Taiwan, Indonesia especialmente...) tienen futuro dentro del segmento de fondos ISR?

Como mencionamos con anterioridad , las compañías de países emergentes están menos desarrolladas en este campo que las compañías de países desarrollados, sobre todo las europeas. En todo caso, habría que ver la casuística concreta de cada país.

 

Últimamente solo se habla de los ETF por sus rentabilidades y bajas comisiones ¿Tiene sentido invertir en uno que sea responsable? ¿Es más caro que un ETF normal? ¿Qué es mejor un fondo ESG o un ETF ESG? ¿Cómo sé cuál me conviene más?

Nosotros pensamos que la inversión pasiva y la inversión activa son perfectamente complementarias. Como una idea interesante de gestión pasiva podría mencionarte todas aquellas relacionadas con el cambio climático, ya que por regulación las emisiones de CO2 van a tener que ir reduciéndose año tras año. De esta forma, estas soluciones de gestión pasiva identifican las empresas que más CO2 emiten excluyéndolas de la réplica, de manera que obtenemos una prima gratuita a los precios de derechos de emisión Además, existe una amplia oferta de ETF's que replican índices ISR tanto de Renta Fija como de Renta Variable.

 

¿Qué relación existe entre la inversión temática y la inversión socialmente responsable?

Efectivamente, Inversión Socialmente Responsable e Inversión Temática pueden solaparse; y de hecho ocurre en ocasiones que la inversión temática sea ISR y viceversa. Pero no necesariamente. La inversión temática busca localizar tendencias de crecimiento estructural largo plazo que puedan trascender las incertidumbres de los mercados a corto plazo aprovechando un crecimiento duradero independiente del ciclo económico. Así, han surgido fondos temáticos interesantes como de envejecimiento o disrupción, inteligencia artificial o robótica. Pero esta inversión temática no necesariamente atiende a criterios ESG.

En nuestro caso, contamos con una filial experta en inversión temática (CPR AM) que ofrece una gama de soluciones temáticas, muchas de ellas también responsables. Por ejemplo, hemos lanzado recientemente el fondo CPR Invest Climate Action en colaboración con la entidad sin ánimo de lucro CDP -Carbon Disclosure Project- que invierte en compañías comprometidas en la transición energética, el cambio climático y la reducción de CO2. Otro ejemplo sería el fondo CPR Invest Food for Generations, temático y responsable a la vez, pues invierte en compañías de toda la cadena de valor alimentaria del campo a la mesa aplicando criterios ESG al incidir sobre el desarrollo necesario del abastecimiento sostenible y suficiente de alimentos en cantidad y calidad.

 

Fuente: Expansión

 

 
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